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权威解读即将发行的央行数字货币

时间:2019-08-13 05:47:30   作者:   来源:   阅读:491   评论:0
内容摘要: 2019年8月10日,中国人民银行支付结算司副司长穆长春在第三届中国金融四十人论坛上表示,央行数字货币呼之欲出,将采用双层运营体系。风险提示:进展不及预期正文CBDC筹划已久,为何当前时点推出?中国央行数字货币(CBDC)2014年即开始研发,至今已有五年。自2014年起,中......

2019年8月10日,中国人民银行支付结算司副司长穆长春在第三届中国金融四十人论坛上表示,央行数字货币呼之欲出,将采用双层运营体系。

风险提示:进展不及预期

正文

CBDC筹划已久,为何当前时点推出?

中国央行数字货币(CBDC)2014年即开始研发,至今已有五年。自2014年起,中国央行就在时任行长周小川的倡导下,开始了对数字货币和央行数字货币的研发。

权威解读即将发行的央行数字货币

加速推出CBDC,主动应对Libra挑战。2019年6月,Libra白皮书发布,在全球范围内引发巨大反响。在《Facebook发币,Libra能炼成超主权货币?》一文中,我们提出Libra对于主权国家法币将会产生一定冲击,政府信用较差的国家的货币或被挤出市场,而政府信用良好的国家将主动应战。央行在当前时点宣布CBDC“呼之欲出”正是主动应对Libra挑战的表现。

2 何为双层体系,双层体系有何意义?

中国CBDC将采用双层运营体系,即上层是中国人民银行,第二层是商业机构。

据称,央行数字货币选择“双层运营体系”主要出于性能、用户习惯、风险控制和对现有金融体系的影响等方面考虑:

央行数字货币必将是面对零售场景、面对公众,而比特币、Libra的性能并不能满足高并发,经过一段时间研究后,决定采用双层体系。

大国发行央行数字货币是复杂的系统工程。

商业银行等机构的IT基础设施应用和服务体系已经比较成熟,用户基础庞大,服务习惯已经养成;人才储备较为充分,IT专家众多;系统的处理能力较强,在金融科技应用等方面已经积累了一定的经验。

通过双层运营的设计,可避免将风险过度集中在单一个体。

单层投放会引发“金融脱媒”。央行直接对公众投放数字货币,会对商业银行存款产生挤出效应,影响商业银行的贷款投放能力;极端情况下,还会颠覆现有金融体系,出现央行包打天下的“大一统”局面。


双层不会改变流通中货币的债权债务关系,不会改变现有货币投放体系和二元账户结构;不会影响现有货币政策传导机制。


央行不会预设技术路线,任何一个先进技术都可能用于央行数字货币研发;电子支付与央行数字货币界限模糊;可以充分调动市场力量,通过竞争实现系统优化。

尽管目前关于央行数字货币的具体信息尚且有限,但足以看出央行对于CBDC研发的重视以及经过多年研发CBDC已经取得相当的进展,众多运行中的细节问题已经被考虑在内,CBDC落地指日可待。

3 捍卫数字边疆,推进人民币国际化

一直以来中国CBDC的研发受到市场的广泛关注,我们认为中国CBDC的推出至少在以下三个方面具有重要意义:
捍卫数字主权。我们认为,未来数字主权将构成各国综合国力的一部分,数字主权将至少与金融主权处于同等重要的地位。从欠发达国家、小国家开始,Libra将对各国产生冲击,哪个国家在面对Libra时越主动,越能受到越小的冲击,并在数字货币潮流中占据越多的主动权。提供新的货币政策工具,提升货币政策有效性。CBDC的出现为央行提供了新的货币政策工具,有助于提升央行货币地位和货币政策有效性。促进人民币国际化。对于中国而言,充分利用在数字支付上的经验,结合区块链技术和数字货币能够以数字化的方式进一步促进人民币国际化。

4 中国研发加速,数字大战一触即发?

各国CBDC研发加速,逐渐由研究阶段迈入实验及试点阶段。2019年初国际清算银行对包括中美日韩英法等国(地区)央行在内的63个央行的调查显示,2018年70%的央行正在进行有关CBDC的研发,相比2017年有所增长,尽管多数尚处于研究或实验阶段,但是许多国家正在从研究阶段迈入实验阶段。(长安金融网)


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